【高景气周期下烧碱尚未见顶强势维持】近期烧碱期货成为市场上最靓的仔，势如破竹节节高升，价格不断刷新高。16日在逼近3300元大关时突然跳水，减仓4万手后因驱动难于证伪，尾盘持仓量回升强势依旧。综合来看，烧碱一季度供需错配存库存缺口，市场交易厂家春季检修且氧化铝投产预期无法证伪、资金炒作、出口增加加持，预估3月之前强势维持，2505合约运行区间3200-3700。

　　近期烧碱期货成为市场上最靓的仔，势如破竹节节高升，价格不断刷新高。16日在逼近3300元大关时突然跳水，减仓4万手后因驱动难于证伪，尾盘持仓量回升强势依旧。综合来看，烧碱一季度供需错配存库存缺口，市场交易厂家春季检修且氧化铝投产预期无法证伪、资金炒作、出口增加加持，预估3月之前强势维持，2505合约运行区间3200-3700。

　　2024年烧碱国内新增产能投产投放160万吨，产能及产量增速为2%、3%，2019-2024年均产能增速为3%。2025年烧碱预计高开工延续但增量有限，年内烧碱计划新增产能有望落地260万吨，若全部投产，有效产能增速预估4.2%，预估实际产量增速为3.5%左右。2025年氧化铝产能计划增量明显，增速预计达10%以上，超过上游烧碱产能增速。2025年国内氧化铝预计新建5套产能，集中在二季度落地900万吨左右，投产预估增加烧碱消费量90万吨/年，有效增加华北及周边烧碱需求。

　　2025-2029年烧碱主力下游氧化铝、粘胶短纤、系能源等产能继续扩增，对烧碱消费量有望保持增长。2025-2029年中国烧碱新增总产能606万吨/年，其中2025年计划投产375万吨，大概率落地的预估有226万吨。其中最大产能是预计于2025年3季度投产的天津渤化，其新投产能35万吨/年，烧碱累计产能95万吨，配套120万吨PVC，液氯配套PVC消化，有效增加烧碱出口的供应，对内贸市场影响有限。

　　2025-2029年烧碱主力下游氧化铝、粘胶短纤、系能源等产能继续扩增，对烧碱消费量有望保持增长。截至2024年11月底，烧碱净出口累计为272万吨，占总供应比重7.78%，同比去年提升1% 。海外仍有500万吨氧化铝装置投产计划，烧碱直接出口受关税影响较小出口有望继续扩大。

　　供给端来看，近期烧碱开工小幅下滑，山东氯碱产能利用率88.8%，环比上期下滑1.5%。东南电化72万吨装置计划2.15开启为期40天的检修，检修按照计划提前15天左右，历年1季度开工小幅回落，市场交易烧碱春检，期限共振走强，现货涨价去库。截止20250115，山东区域液碱库存8.57万吨，其中32%液碱库存7.09万吨，环比-10.9%，50%液碱库存1.48万吨，环比-22.5%。32碱周均价905元/吨，环比增加12.56%。50碱周均价1482元/吨，环比增加5.86%。山东市场周内厂库货源紧张，企业库存持续低位，采购价格周内上调80元/吨后，资金跟涨热情高涨；高度碱船单走货较好，货源持续紧张，价格持续上调。氯碱企业的库存也维持在低位，市场货源偏紧现象延续，预估下周液碱现货仍偏强。

　　山东市场周内厂库货源紧张，企业库存持续低位，氯碱企业库存也偏低，供应偏紧现货涨价去库。烧碱一季度供需错配存库存缺口，市场交易厂家春季检修且氧化铝投产预期无法证伪、资金炒作、出口增加加持，预估3月之前强势维持，2505合约运行区间3200-3700。