烧碱大幅下跌，主力合约收盘跌幅-3.29%，主要原因是前期市场对烧碱供需较为乐观，近月合约估值过高，02合约升水现货300元/吨；今日传闻02和03合约有大量仓单注册，多头接货能力不足，02盘面跌至平水现货，带动05合约估值向下修复。

　　烧碱05合约仍可逢低买入。供应端，投产方面，05合约新增投产较少；氯碱利润偏好，烧碱开工维持高位，春季可能有检修，产量季节性下滑。海外方面，韩国104.5万吨烧碱提前至2月中旬检修，持续1个月。需求端，国内下游积极补库，出口订单签至2月。具体来看1）生产利润丰厚，氧化铝厂开工意愿强，全国氧化铝运行产能在8900万吨；2）魏桥的烧碱收货量已升至1wt/日，涨价或放缓；文丰、中铝华昇为新产能备碱；山西信发的烧碱开工不足，开始向山东采购烧碱；3）虽然非铝下游开工季节性走弱，但烧碱价格强势上涨也带动了非铝下游的采购积极性。出口层面，近期出口签单尚可，外商有一定补库需求。

　　总体来看，研究已经在周报中推荐春节前多头逢高止盈，主要是烧碱下游提前采购或透支节后需求，近月合约出现仓单对市场情绪产生压制。长周期来看，氧化铝投产仍将对烧碱需求形成拉动，烧碱供应增量较少，故05合约基本面预期向好；若节后，魏桥开始为新产线合约可再次逢低买入。

　　周一，烧碱盘面快速走低，午盘略有反弹，但难改跌势。前期拉涨速度过快，市场多空分歧明显拉大，多种空头小作文冲击市场信心；同时，考虑到主力资金节前获利了结的预期，今日盘面减仓下行，有轻微踩踏式离场的迹象，短期价格波动率或继续放大。

　　基本面上，供应端目前除华南和华东区域两家上游装置计划检修外，暂时没有新增检修计划，涉及检修产能较小，整体开工维持高位。

　　下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前逐步备货，需求端有支撑。当前烧碱仍呈现偏紧格局。

　　远期预期依然偏乐观，未来4年烧碱的主要下游氧化铝、粘胶短纤等产能继续扩增，需求增速预期乐观。预计价格偏强震荡为主

　　技术面上，烧碱2505合约日线月底开始震荡，构建出一个横向盘整区间。12月18日价格向下跌破震荡区间下边界线日价格重新收回区间内部，形成向下虚假突破。目前价格已经向上突破震荡区间上边界线。今天价格回落，但是还未走出多头趋势。策略建议：观望，关注价格是否走出上涨趋势。

　　烧碱前期主要以炒作氧化铝投产预期为主，期货和现货背离，期货升水极大。但近期由于氧化铝负荷未季节性下降，现货也跟上了期货的上涨步伐。期现共振，烧碱上方预计仍有空间。另外值得一提的是，烧碱仓单两个月注销一次。只有4月之后注册的仓单才对应05合约。因此烧碱期现经常出现极大升贴水。

　　上周烧碱价格大幅走强，主要是个别地区供给偏紧导致现货价格连续上涨。先是05合约提前交易年后氧化铝备货预期，导致部分烧碱中下游备货积极性提升，叠加外贸需求增加，个别地区出现货源紧张现象，价格连续提涨。目前山东主力氧化铝厂送货量仍不足，有进一步提涨采购价的预期。另一方面，液氯需求不佳，价格出现严重倒贴，不排除个别企业减产的可能，进一步支撑烧碱价格。但需要注意的是，05合约已经提前反应，警惕节后因提前备货需求不及预期的情况。短期烧碱近月合约仍有上涨预期。