昨日沥青盘面价格震荡走强。一方面，成本端有较强支撑；另一方面，市场传言多日的消费税改政策近期或逐渐明朗，国内沥青厂的成本大幅增加，受此影响，山东个别地炼昨日停售所有产品，且计划降低原油加工量，导致市场对沥青供应量存有担忧。需求端，目前处于季节性走弱。短期盘面价格偏强震荡。

　　本周产量减少0.2万吨，降幅0.3%，到港量41万吨，环比减少21万吨，下周到港90万吨。化工需求增加：烯烃开工率增加0.57%，前期开车的PDH装置提升负荷，PDH开工率增加6.15%至72.7%，港口库存减少8.4%，炼厂库存增加1.9%。截至目前，美国寒潮天气并未造成LPG出口受阻，供应顺畅。化工需求表现强劲，燃烧需求增长缓慢，基本面维持弱势。春节前，炼厂有排库需求，原油对现货的带动作用有限，基差存下修空间。本周仓单减少5手，后期随着基差下跌，仓单预期增加。当前内外价差已上涨至偏高水平，PG上方空间不大。

　　周一FU和SC均涨停，原因是上周五美国公布了一揽子对俄罗斯的制裁，该制裁被认为是迄今为止最激进的制裁，俄罗斯两家大型能源公司被列入制裁名单，占俄海上石油出口的1/4，近期新增的受制裁油轮承担着俄罗斯原油2/5的海运出口。市场预期特朗普上台后，将收紧对伊朗的制裁。上周山东港口集团宣布禁止被美国制裁的油轮靠港，山东地炼原料进口受阻。伊朗和俄罗斯制裁问题，将驱动炼厂采购其他来源的燃料油，这将推动进口成本上涨。若高硫进口下降，将影响FU仓单注册，盘面发生挤仓的概率较大。

　　亚太市场低硫供应充足，印尼提供2月份交付的低硫招标。上周南苏丹恢复了通过苏丹管道出口原油，预计原油出口量将增加400万桶/月，其生产的Dar Blend是生产低硫燃料油的原料。此外，1月国内主营产量约为130万吨，环比增加明显。需求方面，油轮制裁增加，利空海运需求，2025年第一季度日韩低硫进口量平均约为27万吨/月，环比增加13万吨/月，发电需求增量有限。近期LU的上涨，主要是跟随原油，基本面驱动有限，需留意下行风险。

　　上一交易日，PX价格继续上涨。原油价格大幅上涨，成本端再度推动PX价格上行。同时下游PTA期货跟涨也支持PX价格重返900美元/吨关口。市场商谈气氛尚可，而在价格涨破900后，外商挺价动作放缓，窗口内成交积极性回落。此外，市场浮动价也有所走强。听闻3月现货浮动价已经涨至-6、-7左右成交。尾盘实货3月在892/903商谈，3/4换月在-5/+1商谈。无成交。原料方面，原油下跌，石脑油收于682美元/吨，PXN218美元/吨。装置方面，无较大变化。PX供应有所收缩，不过PTA开工也有所下滑，叠加终端需求季节性走弱，目前基本面改善幅度不大，不过由于油价偏强，导致PX利润进一步压缩，低估值下市场对降负利多较敏感。总体来看，PX价格底部较为明确，成本抬升下预计震荡偏强走势。

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。1月货在05贴水95~98有成交，价格商谈区间在5140~5215附近。2月中在05贴水73~75有成交，个别略低，2月下在05贴水70~75有成交。主流现货基差在05-96。原料方面，原油下跌，PX收于901美元/吨，PTA现货加工费271元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工83%，终端织造开工30%，终端需求季节性走弱。PTA供需预期进入季节性累库，预计加工费低位运行为主。绝对价格跟随成本偏强运行。

　　上一交易日，直纺涤短现货工厂报价普遍上调50，期现及贸易商价格也快速提升。下游纱厂观望心态居多，期现有采购现货套盘面操作。直纺涤短销售略有提升，平均产销64%，半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7150-7300元/吨出厂或短送，福建7300~7350附近短送，山东、河北主流7250-7350元/吨送到。装置方面，短纤负荷下滑至79%。需求端，纯涤纱及涤棉纱维稳走货，负荷下降、库存维持。总体来看，临近春节产业持货意愿弱，加上原料偏强，利润季节性承压，绝对价格跟随成本。不过中长期短纤无新增供应压力，产业格局偏好，预计在产业链中相对偏强。

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多上调60-100元不等。日内聚酯瓶片市场交投气氛有所回升，个别瓶片工厂成交适度放量，重心抬升。1月订单主流成交在6380-6430/吨出厂不等, 局部少量略高6530元/吨出厂，略低6350元/吨出厂，2月订单成交在6360-6460元/吨出厂不等。出口方面，受上游聚酯原料影响，聚酯瓶片工厂出口报价多上调5-8美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至820-830美元/吨FOB上海港不等，局部略高。聚酯瓶片供需变化不大，库存压力较大，预计加工费低位运行，绝对价格跟随成本走强。

　　上一交易日，乙二醇价格重心冲高回落，场内报盘增加。早间乙二醇盘面短暂冲高，现货高位成交至4890元/吨偏上，场内销项贸易商出货偏多，日内现货基差走弱明显，至尾盘现货成交至05合约升水19-21元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心小幅抬升，上午2月下船货555美元/吨附近成交，午后盘面回调商谈重心回落至550-552美元/吨附近；日内招标货556美元/吨附近成交，货量为3000吨。装置方面，沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已按计划于本月内停车，预计2月份重启。乙二醇国内供应提升，进口增加，加之需求季节性走弱，基本面边际转弱。不过一季度乙二醇有检修，加之当前库存仍在低位，2505合约有较大支撑。综合来看，乙二醇价格短期震荡调整，中长期预计重心上移。

　　上一交易日，江苏苯乙烯市场收盘价格在8560-8630元/吨。其中卖方意向出货价格在8560-8660元/吨，高端价格基本无成交，剔除；结合买方意向价格及成交综合评估江苏市场主流代表价格在8560-8630元/吨。原油上涨，继续提振苯乙烯价格，盘面震荡上涨后小幅回落，但均价保持上涨，基差为03盘面+（0-10）元/吨，市场成交气氛清淡，下游陆续进入放假状态。需求淡季阶段，苯乙烯供应端虽出现检修消息，但生产利润并未跌至发生负反馈范围，谨慎看待预期检修兑现量，实际供需仍将存在一定压力，主观上我们认为估值上修空间有限。然而近期原油及成品油因地缘因素大涨，能化板块情绪高涨带动苯乙烯单边价格上行。

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工稳定，西南气头重启，后期产量预期增加。外盘开工低位，1-2月进口量预计大幅下降。下游烯烃外购需求预期下降，沿海装置部分开始停车和降负。传统下游开工开始下滑，后期将持续受到春节因素影响。近期港口库存去化。总体来看，后期进口到港预期偏低，下游负荷下滑，基本面供需双弱。

　　上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在18.15万吨，环比增加0.53万吨，同比增加2.32万吨。复合肥开工环比上升。2024年11月出口量为0.1万吨，相对上一个月持平，同比下降。近期企业库存去化，同比偏高。上游供应预期同比偏高，农需处于淡季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。

　　装置检修量下降，开工小幅提升。烧碱需求相对稳定，电解单元利润走高，PVC开工率随之提升。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，预期出口量将再度提升。近几周连续去库，当前库存水平已经低于去年同期。当前PVC供应仍处于较高水平，预期未来开工将总体维持当前水平。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。供应处于高位而下游当前处于消费淡季，PVC基本面维持偏空。而BIS认证日期再次推迟，出口得以重新恢复，同时库存走低，改善偏空程度。

　　近期烧碱价格持续抬升，电解单元利润恢复同期偏高水平，氯碱企业恢复开工积极性，检修量下降，产量仍维持同期高位。氧化铝仍然相对较高，企业有意愿维持高开工，虽然有冬季环保管控、设备检修以及铝土矿供应偏紧等因素，氧化铝仍维持高水平开工，不同于往年季节性下降，对烧碱需求有较强支撑。粘胶短纤和纺织印染开工从高位走低，受环保影响而调降开工。氯碱企业开工维持相对高位，供应稳定，而下游需求维持高位并有所提升，并且上游生产企业主动去库存以备春节期间累库需求。上游供应维持较高水平，电解单元利润走高，企业有意愿维持高开工，预期开工率能够维持较高水平；氧化铝开工保持高位，非铝下游开工小幅走低。当前烧碱供需均偏强，但需求逆季节性增加给烧碱带来更强支撑，并且市场对明年需求看好，近期推高烧碱期现货价格。

　　天胶进口增加，国内持续累库。混合胶累库较多。标准胶由于进口大降，导致库存持续去化，但20号胶基差弱。12月1日开始，中国对缅甸老挝等产胶国实施零关税政策，关注天胶尤其是烟片胶流入速度。目前泰国南部产区处于旺产季，天气状况良好；北部产区即将停割。天胶供需格局由24年前三季度的供需双弱供应更弱，转为供需双强供应更强。10月开始，海外天胶出口再度转向中国。更多的天胶将流入国内。但11月起，由于新能源车，重卡销售暴涨，国内天胶需求亦明显好转。目前供应强于需求，库存累积，但累库速度不快。后期需关注，供需哪个更强，以及累库速度。海外产区逐渐进入停割季，原料价格将偏强，但并不代表RU期货一定走强。往年季节性显示，停割季，RU期货和原料经常劈叉。RU期货仍以关注国内库存情况以及收抛储时间为主。20号胶由于泰国转产，出口大幅减少，加上其价格受海外原料价格较强，预计NR强于RU。

　　裕龙石化15万吨新装置开车。顺丁胶绝对库存水平高。11月汽车销售暴涨之后，顺丁胶需求好转。顺丁胶库存环比累库速度放慢。近日顺丁胶利润再度压缩，负荷不稳定性增加。本周负荷下降，顺丁胶库存大幅去化。近期丁二烯价格强势与下游多套装置投放以及到港量少有关。未来丁二烯新产能压力总体大于下游。但进口不确定性强，韩国装置稳定不高。且春节后，中国炼厂将进入检修旺季。